Le fonds BNY Mellon Global Leaders trouve son origine dans la demande d'une version plus « pure » de la stratégie Long-Term Global Equity gérée par Walter Scott.

La société basée à Édimbourg – qui célèbre cette année son 40e anniversaire – a en effet lancé le fonds Global Leaders pour répondre aux nouveaux besoins de ses clients. Résultat : un portefeuille regroupant les plus fortes convictions de l’équipe – entre 25 et 30 titres –, axé sur le long terme et les entreprises qui présentent des bilans robustes, sont très rentables et disposent d'un solide pouvoir de fixation des prix. La philosophie et le processus d'investissement reflètent ceux du fonds Long-Term Global Equity, la seule différence étant la nature plus concentrée du nouveau produit.

« Ce fonds représente l’essence même de Walter Scott », explique George Dent, qui a rejoint la société en tant que gérant en 2008. « Les années de pandémie ont permis de confirmer la résilience de la stratégie, un attribut incontournable pour un fonds de ce type. Plus précisément, le fait de se concentrer sur des entreprises ayant affronté avec succès divers environnements de marché tend à renforcer la résilience d'un fonds, comme l’a démontré le contexte de la Covid. »

La qualité, encore la qualité, toujours la qualité

On pourrait croire que le poids de la technologie – environ 40 % du portefeuille – a tiré la performance de ce fonds lancé en décembre 2016, mais ce n’est pas le cas. « La technologie représente une part importante du fonds, au même titre que la santé et la consommation, mais il convient de noter que nous ne détenons pas certaines entreprises qui ont été les principaux moteurs du marché cette année, en particulier Nvidia et Apple. Bien que nos positions dans le secteur aient généré de solides résultats, notre approche prudente nous a maintenus à l’écart du rallye des « 7 géants » de la technologie. Les valorisations sont primordiales et nous sommes très réticents à l'idée d'approcher des entreprises comportant un risque de bulle ».

Grâce à la sélection de titres, la santé a constitué la principale source de surperformance relative. Le secteur représente environ 36% du fonds, et des titres tels que West Pharmaceutical Services et Intuitive Surgical figurent parmi les plus importantes positions du portefeuille.

George Dent considère West Pharmaceutical comme une société emblématique des Global Leaders. Ce groupe américain fabrique des composants d'emballage et des systèmes d'administration pour les médicaments injectables et les produits de santé. « L’entreprise a enregistré une forte croissance durant la pandémie, ce qui n'est guère surprenant, sachant qu’elle se consacre à la production de flacons, de joints et de bouchons pour les médicaments injectables. Lorsque les médicaments sont approuvés par la FDA, les solutions de conservation – y compris les flacons, les joints et les bouchons – font également l’objet d’un agrément du fournisseur pour toute la durée de vie du médicament ; cela offre une bonne visibilité et séduit les investisseurs à long terme que nous sommes ».

À l’instar de nombreux acteurs qui ont bénéficié de la pandémie, l’entreprise a cependant vu son titre souffrir au cours des 18 derniers mois, le marché peinant à déterminer sa juste valorisation après une période exceptionnelle. George Dente précise : « La faiblesse du cours a offert un point d’entrée intéressant et nous avons investi dans le titre en octobre 2022, une position renforcée à plusieurs reprises depuis lors. C'est une entreprise qui bénéficie de la complexité croissante des médicaments, et le passage à des molécules plus biologiques accroît son pouvoir de fixation des prix. Soutenu par des vents porteurs structurels à long terme, cet acteur de grande qualité présente exactement le type de caractéristiques que nous recherchons pour le fonds. »

Par ailleurs, l'absence d’exposition à l’énergie – qui résulte simplement d'un manque d'opportunités à l’heure actuelle – a stimulé la performance relative, de même que la sous-pondération du secteur de la consommation courante, associée à une bonne sélection de titres qui nous a permis de bénéficier de la forte contribution de L'Oréal.

Rester actif

« Nous évoluons dans un environnement qui favorise non seulement la gestion active, mais plus particulièrement notre type de gestion active. Les conséquences d'un contexte inflationniste et de taux d'intérêt élevés ne peuvent être négligées : les entreprises dans lesquelles nous investissons sont-elles en mesure de relever ces défis et de continuer à prospérer ?

« En 2021, avant l’envolée de l'inflation, nous avons passé le portefeuille au crible pour voir si chaque entreprise détenue était en mesure de résister à ce type de choc. Nous avons eu le plaisir de constater que les caractéristiques fondamentales des acteurs dans lesquels nous investissons – forte rentabilité, pouvoir de fixation des prix, bilan robuste – permettaient au portefeuille de tenir bon. »

George Dente précise : « En ce qui concerne le pouvoir de fixation des prix, cette année sera décisive. En 2022, presque tous les secteurs du marché ont été en mesure d'imposer des hausses de prix, mais l’inflation est désormais difficile à absorber. Cela devrait favoriser les entreprises de qualité qui ont un réel pouvoir de fixation des prix. »

Après la correction intervenue en début d’année 2022, George Dent observe que les valorisations semblent désormais plus raisonnables, nombre d’entreprises affichant des multiples proches de leurs moyennes sur cinq à dix ans. « Il s’agit d’une base d’investissement attrayante, notamment si l’on compare la situation actuelle à la période faste de la fin 2021. Nous serons en position d’investir dans des entreprises de qualité bénéficiant de vents porteurs structurels – à nous de saisir les opportunités qui se présenteront ! », conclut George Dent.

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Objectif d’investissement

Générer une croissance du capital sur le long terme.

Indicateur de performance

La performance du fonds sera mesurée par rapport à l’indice MSCI World NR (l’Indice de référence*)

Le fonds faisant l’objet d’une gestion active, le Gestionnaire peut investir en dehors de l’Indice de référence à son entière discrétion, dans le cadre de l’objectif et des politiques d’investissement indiqués dans le Prospectus. Si les positions du fonds sont susceptibles d’inclure des composants de l’Indice de référence, ce dernier n’influence ni la sélection des investissements, ni leur pondération au sein du portefeuille. La stratégie d’investissement permet au Gestionnaire de s’écarter de l’Indice de référence dans la mesure qui lui semble appropriée.

Source : Lipper, au 30 juin. Performance totale des parts USD W (Acc.) exprimée dans leur devise de référence, basée sur la valeur liquidative, frais compris, à l'exception des frais d'entrée, et revenus bruts d’impôts réinvestis. Les frais d’entrée, qui peuvent atteindre 5%, peuvent avoir un impact significatif sur la performance de votre investissement. Les données de performance ajustées des frais d'entrée sont disponibles sur simple demande. La performance peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations de change.

La performance passée ne préjuge en rien des résultats futurs.