Bentley認為,今年⼀些固定收益資產類別的回報可能會好於股票,包括“墮落天使”、短期⾼收益債券和新興市場企業固定收益,這些債券類別在2024年對固定收益投資者來說前景尤為樂觀。“相對於歷史⽽⾔,當前固定收益市場整體收益率⾮常⾼,已經處於全球⾦融危機以來的最⾼⽔平。”
Bentley補充道,在這種所有都發⽣在央⾏加息以抑制通貨膨脹的背景下,未來降息的速度和幅度可能會擾亂債券市場,投資者需要密切關注。“雖然⽬前利率很可能已經見頂,政策也宣佈暫時按兵不動,但問題是央⾏會以多快的速度降低利率。”
不確定的背景
央⾏的動向不會是2024年唯⼀的市場⼲擾因素。地緣政治氣候不斷惡化,俄烏衝突持續不斷,中東地區衝突最近也有所升級,在這種情況下,全球可能⾯臨關鍵的⼀年。Bentley指出,即將舉⾏的全國⼤選數量異常之多,包括今年晚些時候舉⾏的美國總統⼤選和可能舉⾏的英國⼤選。
“2024年標誌著選舉週期帶來的潛在波動性⼤幅增加。今年我們將看到⼤量的選舉,這些選舉有可能推動市場波動,給投資者帶來新的風險和機遇。”
Bentley認為,這種潛在的更加動盪的環境,可以讓主動型投資經理有機會展現他們在規避市場陷阱⽅⾯的真正價值,以保護投資者並獲取豐厚回報。他補充說,與針對特定國家或地區的當地語系化策略相⽐,全球策略還能幫助主動型投資經理在更廣泛的 資產池中發掘機會。
“波動性較⾼的市場環境有利於主動管理。全球策略的好處在於,它提供了更廣泛的全球固定收益機會。在某些情況下,調整配置的能⼒可以説明投資者獲取超額收益。當市場⾛出低迷期時,全球信貸相對於區域信貸也往往表現更好,可以提供更⼤的回報空間。”
市場差異
在談到全球信貸市場的機會範圍時,Bentley指出了歐洲和美國信貸市場之間的差異,在這兩個市場上,積極的管理者可能會找出具體的機會。當前信貸市場⼀個有趣的現象是,歐元和美元信貸利差之間仍然存在差距。我們認為,即使考慮到歐洲房地產市場的⼀些問題,歐洲的利差相對於美國同業仍然較⼩。
此外,新興市場債務在當前市場中不應被忽視。他補充道,儘管市場投資者應謹慎⾏事,但新興市場企業債的風險⽔平往往較許多⼈所想的更低。
“我們認為,新興市場的企業基本⾯可以為全球經濟增長放緩提供強有⼒的緩衝,⽽且令⼈驚訝的是,新興市場債務的淨杠杆率仍然低於許多發達市場。在我們看來,新興市場企業債是⼀個規模巨⼤的資產類別,在全球範圍內,如果根據評級和基本⾯進⾏調整,它可以提供真正的價值和機會。”.