El crédito es una posibilidad cada vez más atractiva para los inversores de todo el mundo, ya que ofrece rendimientos crecientes y riesgos de incumplimiento bajos en los mercados mundiales, según April LaRusse de Insight.
Afirma que, tras años de tipos de interés bajos, los mercados han vuelto a niveles en los que los inversores pueden evaluar con mayor precisión las perspectivas de riesgo y rentabilidad de diversos activos de renta fija.
"Algunos inversores ven la renta fija con nuevos ojos. Por último, los rendimientos de los bonos parecen una propuesta realmente atractiva, y actualmente el riesgo de incumplimiento en el crédito es bajo", añade.
En medio de este panorama de mejora de la renta fija, LaRusse señala que la ausencia de esa recesión que había sido ampliamente pronosticada ha sorprendido a los analistas, ya que estas previsiones habitualmente fiables parecen haber engañado a los mercados sobre los tiempos de esa anticipada desaceleración.
"Las indicaciones recientes de la curva de rendimiento estadounidense sugerían que se avecinaba una recesión, pero hasta ahora no se ha materializado. Con la vuelta de la inflación, una posibilidad es que todos hayamos estado mirando las cifras equivocadas, ya que el PIB nominal posiblemente sea un mejor indicador que el PIB real para ver dónde nos encontramos. De hecho, los niveles del PIB nominal sugieren que la economía puede estar en mejor forma de lo que pensábamos".
Perspectivas del mercado
En cualquier caso, LaRusse cree que todavía existe al menos cierto riesgo económico de un "aterrizaje forzoso" en 2024. Y añade que esto, unido a unos niveles de inflación más elevados, podría tener consecuencias muy negativas tanto para las economías como para los inversores mundiales. Sin embargo, a pesar de esta posibilidad, en general sigue siendo optimista sobre las perspectivas del mercado de renta fija en 2024.
"Aunque el periodo reciente de inflación elevada ha dañado sin duda la credibilidad de algunos bancos centrales y el endeudamiento público sigue siendo preocupante, los inversores pueden contemplar una serie de aspectos positivos, con empresas y hogares fuertes a nivel financiero.
"Creemos que las empresas, en particular, parecen bastante resilientes, y si se va a entrar en un periodo de ralentización del crecimiento, es mejor hacerlo desde un punto de partida fuerte. Desde una perspectiva de mercado más amplia, creemos que el crédito está en su momento más atractivo de los últimos 15 años".
Dado que el sector energético es una fuente importante de emisión de deuda, una tendencia que LaRusse sigue de cerca es la transición de los combustibles fósiles a las energías renovables. Y ya que la deuda contribuye a la financiación de muchos proyectos de energías renovables, considera que tanto las empresas como los inversores en renta fija se enfrentan a beneficios y riesgos potenciales en la transición hacia un futuro sin emisiones de carbono.
"Mientras los gobiernos han estado animando a las empresas de petróleo y gas a gastar menos en minería y perforación, y propiciando que busquen otras formas de generar energía, la transición en sí es compleja. Es evidente que hemos presenciado algunos acontecimientos geopolíticos (como la guerra de Ucrania) que han hecho que suban los precios de la energía", afirma.
"Gran parte de la inversión reciente en energía se ha trasladado a las renovables y a todo el mundo le encanta la idea de la energía verde siempre que sea barata. El problema es que algunas de las empresas que construyen parques eólicos y otros desarrollos de energías renovables se están dando cuenta de que no ganan dinero con ellos, y están cancelando algunos proyectos. En algunos casos, los costes han resultado ser mucho más elevados de lo que estas empresas imaginaban, y no se les permite cobrar a los consumidores finales los costes energéticos que desearían. Este es solo uno de los retos a los que se enfrenta esta gran transición hacia una energía más limpia y ecológica".
Perspectiva global
Desde una perspectiva de mercado más amplia, LaRusse ve señales positivas en el sector de crédito mundial con grado de inversión, y cree que la renta fija atraerá más entradas de otras clases de activos en 2024. Sin embargo, también advierte que la naturaleza impredecible de la geopolítica puede exigir un enfoque más global de la selección de activos.
"Como hay tantos cambios geopolíticos y económicos en la inversión a escala mundial, merece la pena pensar en todas las geografías y sectores. Entonces podremos identificar dónde está el valor a medida que se desplaza, y asignar la inversión en consecuencia.
"Lo que sí sabemos es que los rendimientos del crédito resultan muy atractivos en estos momentos para los inversores que sepan identificar las oportunidades de valor relativo del mercado.
"Con los rendimientos de la renta fija situándose en algunos casos muy por encima de los de la renta variable, esperamos que este año se produzca un desplazamiento más amplio de la asignación de activos hacia áreas como el crédito con grado de inversión. En nuestra opinión, los fundamentos sólidos del sector de la deuda corporativa también deberían limitar los incumplimientos en el próximo año", concluye.
