Ahora que los rendimientos de los bonos vuelven a sus niveles más altos desde la crisis financiera mundial2 y algunos inversores informan de mejoras destacadas en el mercado de crédito con grado de inversión (IG)3, Peter Bentley de Insight cree que la renta fija tiene margen para ofrecer a los inversores algunas oportunidades atractivas en los próximos meses.
"Creemos que el valor ha vuelto al crédito con grado de inversión, y vemos un fuerte potencial de rentabilidad en los mercados de crédito con grado de inversión, tanto mundiales como regionales. Los niveles generales de apalancamiento en crédito con grado de inversión también se mantienen por debajo de su máximo durante la pandemia de COVID-19", afirma.
Según Bentley, es posible que este año algunas clases de activos de renta fija ofrezcan mejores rendimientos que la renta variable, con los denominados "ángeles caídos", los bonos de alto rendimiento a corto plazo y la renta fija corporativa de mercados emergentes (ME) como posibilidades especialmente positivas para los inversores en renta fija en 2024.
"En general, los rendimientos de la renta fija parecen bastante elevados en relación con el histórico, y son sin duda los más altos que hemos visto desde la crisis financiera mundial", añade.
Todo ello en un contexto de intervención de los bancos centrales para subir los tipos de interés con el fin de moderar la inflación. En este contexto, Bentley añade que los inversores tendrán que prestar mucha atención a la velocidad y el grado de cualquier recorte de los tipos de interés que pueda alterar los mercados de renta fija.
"Aunque parece probable que los tipos de interés hayan tocado techo y las medidas decreten que se mantienen a la espera por ahora, la cuestión es con qué rapidez reducirán los tipos los bancos centrales", comenta.
Contexto incierto
Los movimientos de los bancos centrales no serán la única distracción del mercado en 2024.
En medio de un clima geopolítico cada vez peor (con las continuas acciones militares rusas en Ucrania y la reciente escalada de los conflictos regionales en Oriente Medio), el mundo podría enfrentarse a un año crucial. Bentley apunta a un número inusualmente elevado de próximas elecciones nacionales, incluidas las presidenciales estadounidenses y unas posibles elecciones generales en el Reino Unido a finales de año.
"2024 marca un aumento significativo de la volatilidad potencial de los ciclos electorales", menciona. "Este año asistiremos a un gran número de elecciones que pueden generar volatilidad en los mercados, creando nuevos riesgos y oportunidades para los inversores".
Bentley sostiene que este entorno potencialmente más volátil podría dar a los gestores activos de inversiones la oportunidad de demostrar su verdadera valía sorteando los escollos del mercado para proteger a los inversores y ofrecerles una rentabilidad sólida. Y añade que un enfoque global también podría ayudar a los gestores activos a aprovechar las oportunidades de un conjunto más amplio de activos que las estrategias más localizadas, específicas de un país o región.
"Un entorno de mercado con mayor volatilidad se presta a la gestión activa", afirma. "La ventaja de un enfoque global es que presenta un conjunto de oportunidades más amplio en la renta fija mundial. La capacidad de modificar las asignaciones dentro de este marco puede, en algunos casos, ayudar a los inversores a obtener mejores resultados y mitigar las caídas. El crédito mundial también tiende a funcionar especialmente bien frente al crédito regional cuando los mercados están saliendo de una recesión y pueden ofrecer más posibilidades de obtener mejores rendimientos".
Divergencia del mercado
Al comentar el alcance de las oportunidades en los mercados mundiales de crédito, Bentley señala la divergencia entre los mercados de crédito europeos y estadounidenses, donde los gestores activos pueden localizar oportunidades específicas.
"Una faceta interesante del mercado de crédito actual es que sigue existiendo una brecha entre los diferenciales de crédito en euros y en dólares. Creemos que los diferenciales europeos siguen siendo baratos en relación con sus homólogos estadounidenses, incluso teniendo en cuenta algunos problemas del mercado inmobiliario europeo", añade.
Por otra parte, Bentley comenta que la deuda de los mercados emergentes no debe pasarse por alto en el mercado actual. Aunque los inversores en el mercado deben proceder con cautela, menciona que los niveles de riesgo de la deuda corporativa de los mercados emergentes suelen ser más bajos de lo que muchos imaginan.
"Creemos que los fundamentos de las empresas de los mercados emergentes pueden proporcionar un amortiguador sólido frente a un menor crecimiento mundial, y quizás sorprenda que el apalancamiento neto de la deuda de los mercados emergentes sigue siendo inferior al de muchos mercados desarrollados. En nuestra opinión, la deuda corporativa de los mercados emergentes es una clase de activos de tamaño significativo que puede ofrecer valor y oportunidad genuinos en un contexto global cuando se ajustan las calificaciones y los fundamentos", concluye.
