Según el chatbot de inteligencia artificial (IA) ChatGPT, los asuntos decisivos en los mercados de renta variable actualmente son los cambios geopolíticos, los avances tecnológicos, los tipos de interés, la inflación, las perturbaciones del comercio, las cuestiones medioambientales y la regulación. 

Se trata de una larga lista para que los inversores reflexionen, y que de hecho podría causar cierta ansiedad. Pero Alan Edington, de Walter Scott, cree que es prácticamente imposible predecir cuándo podrían producirse los momentos decisivos y qué posibles trastornos podrían causar. 

En su opinión, en un entorno volátil e impredecible, lo más sensato es invertir en empresas resilientes a largo plazo. "Tratar de anticipar las caídas del mercado es realmente difícil, nadie lo hace bien", afirma Edington. "Creemos que es sensato que la exposición a la renta variable sea una parte significativa de las carteras a largo plazo".

Tipos de interés e inflación

En cuanto a los momentos decisivos que indica ChatGPT en cuanto a la inflación y los tipos de interés, Edington señala que, a pesar de que ambos son más altos que en los últimos tiempos, se ha producido un auge del consumo desde la pandemia mundial. Aunque eso muestra signos de ralentización.

Fuente: New York Fed, Center for Microeconomic Data, Household Debt and Credit 2023 Q3 report, a noviembre de 2023

"Hemos agotado los ahorros generados durante la pandemia, hemos financiado un auge del consumo, y hemos empezado a recurrir a las tarjetas de crédito para financiar algunos niveles de vida", añade. "La morosidad de las tarjetas de crédito en EE. UU. empieza a repuntar , lo cual suele ser una señal de que el consumo probablemente se ralentizará en el futuro".

Edington argumenta que en un entorno de ralentización del consumo, es aconsejable tener exposición a empresas rentables, ya que una alta rentabilidad indica que los productos y servicios de una empresa tienen demanda.

Además, afirma que el poder de fijación de precios es importante para que una empresa pueda repercutir los efectos de la inflación, al igual que tener un balance sólido. "Lo único que no queremos en un entorno de tipos de interés más altos, es que nuestra empresa no pueda invertir para crecer en el futuro porque los costes de los préstamos son demasiado altos", añade.

Avance tecnológico

La adopción de la inteligencia artificial y su aplicación en diversos sectores ha impulsado los mercados de renta variable, sobre todo en EE. UU., donde unos pocos valores tecnológicos de gran capitalización han liderado algunos índices. Edington sugiere que es útil evaluar las posibles amenazas y oportunidades de la IA para los modelos de negocio de las empresas.

"Es importante averiguar si los modelos de negocio de las empresas se verán desplazados o si sus ventajas competitivas se verán mermadas", comenta. "A continuación, hemos de analizar la cartera para evaluar si está orientada a esta área, porque no hay duda de que la IA impulsará el crecimiento de los beneficios de muchas empresas con el tiempo".

La firma Walter Scott ve oportunidades en la IA en ámbitos como la sanidad, la automatización, la búsqueda y la publicidad en Internet, entre otros. Una de las empresas que Edington destaca es Intuitive Surgical, que fabrica robots de alta precisión operados por cirujanos. El último lanzamiento de la empresa proporcionará a los cirujanos asesoramiento y análisis basados en inteligencia artificial para las operaciones, así como robots que pueden dar consejos durante una intervención basándose en datos históricos propios para obtener los mejores resultados.

Cambios geopolíticos y perturbaciones del comercio

La geopolítica sigue influyendo en las economías y los mercados mundiales, afirma Edington. En su opinión, la tensión entre EE. UU. y China es actualmente la fuerza geopolítica más pertinente en los mercados financieros. 

Y señala que el ecosistema de los semiconductores ofrece un caso de estudio interesante en geopolítica. China y EE. UU. intentan divergir, y eso se está extendiendo a otras naciones del mundo, ya que algunos países están invirtiendo de forma significativa para ganar independencia en la carrera de los semiconductores, afirma.

Fuente: Asociación de la Industria de Semiconductores - Informe 2022 sobre el estado de la industria estadounidense de semiconductores. Las barras de la parte izquierda del gráfico representan los principales insumos de la industria de semiconductores. Las barras de la derecha del gráfico representan las distintas etapas del proceso de fabricación de semiconductores.

Edington explica: "En cuanto al diseño de software y equipos, los que dominan son EE. UU., Japón y Europa. Pero cuando se trata de la fabricación de chips semiconductores, Taiwán y China dominan la escena. Cada país quiere hacer lo que hace el otro. China está desesperada por diseñar sus propios chips, mientras que EE. UU., Japón y Europa construyen fábricas en sus propias jurisdicciones porque quieren ser autosuficientes en este sector".

En cuanto a China en general como destino de inversión, Edington afirma que hay razones para preocuparse, incluidos los riesgos políticos y regulatorios. Y añade que su firma Walter Scott prefiere estar expuesta a empresas de mercados desarrollados que obtienen ingresos de China y otras zonas de Asia. "Hay una clase media creciente con consumidores que tienen aspiraciones y que están dispuestos a gastar", señala.

Un ejemplo empresarial es Prudential, una aseguradora de vida centrada en Asia. Edington afirma que, a medida que crezca la clase media asiática, es probable que aumente la demanda de seguros de vida y productos de protección. "China no está rota, solo hay que seleccionar los focos adecuados de crecimiento secular", añade.

Medioambiente y regulación

La regulación hace que el funcionamiento de las empresas sea cada vez más complejo, afirma Edington. Y añade que hay oportunidades en las empresas que actúan como facilitadoras para que empresas y particulares se preparen y hagan frente a los cambios regulatorios.  

Un ejemplo es Wolters Kluwer, que produce software y servicios en torno a la regulación para profesionales como abogados y contables. Edington señala que la empresa tiene un modelo de negocio con pocos activos, y un modelo de suscripción que la convierte en un generador de efectivo constante y consistente.

Por lo que respecta a las cuestiones medioambientales, Edington afirma que las empresas vigilan más de cerca su huella de carbono. En relación con esto, destaca el caso de Dassault Systèmes, una empresa francesa de software que crea modelos y escenarios digitales en 3D que pueden ayudar a las empresas a planificar y ejecutar un modelo operativo más sostenible, incluido cómo abordar el final de la vida útil de un producto, su reciclaje y su reutilización.

La importancia del crecimiento de los beneficios

Volviendo a los asuntos decisivos de ChatGPT, Edington concluye: "Si los mercados están oscilando y si el mundo está cambiando, ¿en qué tipo de empresas debemos invertir? Es imposible calcular cuándo aparecerán los cambios y los problemas, o cómo afectarán a las economías y los mercados.

Creemos que el crecimiento de los beneficios impulsa las cotizaciones a lo largo del tiempo, siempre que no se pague demasiado. Por lo tanto, buscamos empresas en las que el crecimiento de los beneficios no vaya a verse perturbado por los diversos cambios y problemas de los mercados, y empresas que puedan beneficiarse de tendencias de crecimiento seculares. Para ello es necesario invertir en empresas que estén en condiciones de crecer, y también de resistir cuando se produzca un cambio en el entorno. Eso significa invertir a largo plazo con exposición a empresas muy rentables con poder de fijación de precios y balances sólidos."

El valor de las inversiones puede caer. Es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida.