紐約梅隆美國市政基建債券投資基金

  • 本基金主要投資於市政債券,這些債券由美國的州政府、市政府或非牟利企業發行人發行,以為美國的基建行業及在美國進行的基建項目融資。
  • 本基金投資組合的價值可能下跌,並不保証償還本金。
  • 不利的經濟、政治或監管變化可能造成不利變化,並將嚴重影響產生的收入和整體市場。可能導致市政債券在支付本金或利息時違約。美國聯邦政府並無義務在任何市政債券違約時提供援助。本基金可能蒙受重大損失。
  • 市政債券市場未必具有流動性,相同債券的價格可能存在重大差異。市政債券市場透明度一般較低,可能導致本基金的交易成本較高。市政債券亦可能面對贖回及/或提前還款風險。
  • 本基金可能投資的若干市政領域帶有相關特定風險,包括一般責任債券風險、收入債券風險、私募活動債券風險、道德責任債券風險、市政票據風險及市政租賃責任風險。
  • 本基金受與債務證券相關的風險影響,包括信貸風險、利率及通脹風險、評級下調風險、信貸評級風險及次投資級別債務證券風險。
  • 本基金的投資集中在美國,有可能更易受影響美國的不利經濟、政治、政策、外匯、流動性、稅務、法律或監管事件所影響。
  • 本基金可能會實際上從資本中派發股息,相當於退回或提取部分投資者的原有投資或歸屬於該原有投資的任何資本收益。任何此類分派都可能導致每股資產凈值即時減少。
  • 本基金可投資於衍生工具並可利用金融衍生工具實現有效的投資組合管理。其波動性較高,涉及特殊風險,例如因槓桿而導致不合比例的損失的風險、交易對手方/信貸風險、流動性風險、估值風險和場外交易風險,可能會導致本基金面臨較高的虧損風險。
  • 投資者不應僅依賴本文件而做出投資決定。請仔細閱讀銷售文件了解包括風險因素在內的更多詳情。

什麼是美國市政基礎建設債券?

美國市政債券 – 重要公共項目的關鍵資金來源

美國市政債券又稱為市政債券或市政債,是由美國各州、城市或地方政府機構發行的債券。市政債券有兩種發行形式,分別是以稅收作為償債來源的一般責任債券,以及以來自特別地方基礎建設資產的收入流提供擔保的收入債券。根據歷史經驗,這意味其違約率有望維持在低點,避險投資者可考慮投資市政債作為分散企業債券持倉風險的途徑。

 

大部分市政債券以豁免持有人的美國聯邦所得稅之方式發行。此外,亦有部分市政債券可能豁免當地州份的稅款,所以眾多註冊地為美國的公民及企業因而大幅受惠。然而,市政債券市場上有越來越多債券以需要完全納稅的方式發行。透過發行需要完全納稅的債券,發行人將有更大彈性運用所得資金。需要完全納稅的市政債券之總收益率普遍較免稅市政債券高,帶動非美國投資者的需求上升。

 

今天,美國市政債券為美國基礎建設維修及發展提供約80%所需資本[1]。市政債券市場目前有56,248名發行人,相關借款額達約4萬億美元[2]。

 

從投資角度來看,美國市政債券被視為優質資產類別。發行基礎建設相關債券的個別州份本身可能是大型經濟體,增長水平或可媲美主權國家。例如,單是加州的生產總值已經等同英國[3]。

[1] 資料來源︰美國證券業及金融市場協會,截至2021年6月30日。

[1] 資料來源︰美國證券業及金融市場協會,截至2021年6月30日。

[1]資料來源︰經濟分析局及國際貨幣基金組織,截至2020年12月31日。

 

美國市政債券能提供以下好處︰

Chart

美國市政基礎建設債券一般為哪些項目提供資金?

Animation

為什麼考慮投資於這資產類別?

1.與全球企業債券相比,市政債券的評級較佳,違約率較低,回收率顯著高於全球企業債券的平均值。

以下左方圖表顯示所有美國市政債券相對於全球企業債券的評級,「Aaa」為最高評級,「C」為最低評級。如圖表顯示,大部分美國市政債券的評級位於較優質的評級部分。

與此同時,右方圖表顯示,相比全球企業債券,美國市政債券的違約率較低。圖表亦反映市政債券的回收率高於優先無擔保全球企業債券。這表示假如美國市政債券違約,投資者取回投資金額的機會較高。

資料來源︰1.穆迪投資者服務公司,截至2020年12月31日;2.資料來源︰1970年至2020年按評級分類劃分的穆迪累計違約率;3.穆迪投資者服務公司,截至2020年9月30日;1970年至2020年優先無擔保債券的平均企業債券回收率。

2.與主要資產類別的相關性較低

此圖表顯示美國市政債券與一眾主要資產類別的相關性。由1997年1月至2021年9月,美國市政債券與投資級別債券的相關性僅為0.68,與美國國債僅為0.52,而與美國標普500指數更只有0.02。較低的相關性,能有助投資者降低整體投資組合的波幅。

注:相關性是量度兩種資產價格之間的走勢關係,系數越接近1,表示兩者走勢同升同跌,相反若系數越接近-1,則表至兩者呈現反向關係。

資料來源︰彭博、巴克萊、美林證券,截至2021年9月30日。*相關性矩陣根據1997年1月1日起的總回報編製。

3. 為美國的貨幣緊縮政策提供潛在保障

我們時常聽到的「貨幣緊縮」,是指調高利率的過程。由於利率上升使借貸成本增加,央行往往透過貨幣緊縮措施為過熱的經濟降溫。利率上升亦使部分債券的票息吸引力下降,因投資者有可能找到息率較高的其他資產。

下圖顯示,儘管美國利率上升,但根據過往數據,市政債券的表現﹙包括收益再投資﹚在很多時候依然能夠錄得正回報。面對不利固定收益表現的環境,投資者可考慮投資美國市政債券。

資料來源︰Municipal Market Data MMD、FRED、彭博、Insight,截至2021年9月30日。僅供說明。

註︰標示為「1至5年期」、「1至10年期」及「3至15年期」的柱組分別代表彭博巴克萊美國市政債券指數「1至5年期」、「1至10年期」及「3至15年期」分類的回報。標示為「市政債券」的柱組代表彭博巴克萊美國市政債券指數於相應X軸年份﹙即1994/1995、1999/2000、2004-2006年以及2015-2018年﹚的總回報。圖表描述的時期為聯邦儲備局最近收緊貨幣政策或加息的時期﹙綠色柱組反映加息幅度﹚。同樣地,藍色柱組顯示若干不同市政債券指數的同期相對表現。

3. Potential to offer protection from US monetary tightening

We often hear the term “monetary tightening”. What this refers to is the process of raising interest rates. Central banks often do this to cool an overheating economy, as higher interest rates make borrowing more expensive. Higher interest rates could also make the interest paid out by some bonds look less appealing, as investors could potentially find higher rates elsewhere.


In the graph below, we show that despite increases in US interest rates, the underlying strength of US municipal bonds meant that they continued to attract investors. Hence, their prices rose more strongly than other types of fixed-interest assets.

為何投資於紐約梅隆美國市政基建債券投資基金?

紐約梅隆美國市政基建債券投資基金於2017年成立,是首批主要投資於應稅及免稅美國基建市政債券的產品之一。

投資目標

本基金旨在提供與保本一致的高收入水平。本基金並非保本基金,並不保證償還本金。

團隊目標

我們的美國市政債券投資團隊透過制定長遠投資方針,致力捕捉美國市政債券市場的投資機遇。團隊可投資於應稅及免
稅基建債券,使其能夠發掘最有潛力實現基金投資目標的債券持倉。

我們的投資過程

我們的團隊憑著務實及長遠的投資方針,識別出風險調整回報吸引的債券。

投資於可持續未來(ESG)

價值4萬億美元的市政債券市場是進行ESG投資的途徑。州及地方政府定期為多個長期公共項目融資,這些項目以審慎
及負責任的方式管理,充分配合可持續發展的目標。

我們的行業及個別地區研究分析師團隊經驗豐富,他們根據大量基本信貸因素制訂投資建議,包括資產負債表、經濟/
稅務基礎、財務指標及債券契約等傳統指標。除了傳統指標以外,我們的分析師亦會考慮多個子行業的關鍵ESG風險及
投資機會主題。我們獨有的市政債券ESG分析框架將ESG風險細分為五大主題︰氣候變化、美國基建老化、天氣資源稀
缺、人口結構轉變以及管治風險。

這些風險對自治行政體的支出、債務、收入、流動性及應急儲備狀況構成信貸及財政影響。審慎考慮上述因素、基金信貸
指標、買賣水平以及進行評級分析是我們債券篩選過程的關鍵部分。

為免產生疑問,投資者應注意,本子基金並不以納入ESG因素作為其主要投資目標。因此根據證監會於2021年6月29日
發出的《致證監會認可單位信託及互惠基金的管理公司的通函 – 環境、社會及管治基金》的定義,本子基金並不是ESG基
金。

關於本基金

可供選擇的股份類別

股份類別
最低投資額
ISIN
Bloomberg 編號
資料概覽
基準指數
成立日期
歐元H (累積) (對沖)
5,000歐元
IE00BDCJYF87
BNUMEHA
pdf.svg
50% Bloomberg Barclays US Municipal Bond Total Return Index, 50% Bloomberg Barclays Taxable US Municipal Bond Total Return Index
2020年5月29日
歐元 H (收入) (對沖)
5,000歐元
IE00BDCJYG94
BNUMEHI
2020年5月29日
美元W (累積)
15,000,000美元
IE00BDCJZ442
BNUMUWA
2020年5月29日
美元W (收入)
15,000,000美元
IE00BDCJZ558
BNUMUWI
2020年5月29日
美元A (收入)
5,000美元
IE00BDCJY817
BNMIDAI
2021年10月29日
美元A (累積)
5,000美元
IE00BDCJY700
BMUIDAU
2020年5月29日
美元A (收入) (M)
5,000美元
IE00BMQBXD40
BMUSMAI
2021年1月28日

本資料僅零售投資者使用,不擬作為投資建議。投資涉及風險。過往表現並非未來表現的指引。應閱讀基金的銷售文件及產品資料 概要,以了解包括風險因素在內的更多詳情,特別是(如相關)與新興市場投資或使用金融衍生工具作投資用途有關的風險因素。 所呈列的過往表現資料並非未來表現的指標。投資回報或受匯率波動影響。投資價值可升可跌。本文件並未受證券及期貨事務監察 委員會審查。閣下不應僅依賴本文件而作出投資決定。閣下如對本文件的任何內容有任何疑問,應徵詢獨立的專業意見。倘在任何 司法管轄區或在任何情況下作出該等邀約或游說屬違法或未經批准,則本文件不得用作邀約或游說用途。除非獲刊發行人的適當 授權,否則不應發佈或分發本資料。概不就本資訊的完整性作任何保證,並且不就該等資訊的遺漏承擔任何責任。本基金為紐約梅隆 環球基金公司(BNY MGF)的成分基金,前者是開放型可變資本投資公司,各子基金之間獨立負債。根據愛爾蘭法例註冊成立之有限 公司,並獲愛爾蘭中央銀行批准為可轉讓證券集體投資計劃 (UCITS) 基金。本基金可能並未在部分市場註冊銷售。

在香港,本文件的刊發人為紐約梅隆投資管理香港有限公司,紐約梅隆投資管理香港有限公司已於證券及期貨務監察委員會註冊 (中央編號:AQI762)。本文件並未受證券及期貨事務監察委員會審查。本文件的資料可予更改而不會另行通知。在適用的法律、 規則、守則和指引許可之範圍內,紐約梅隆投資管理香港有限公司對任何因使用或依賴本文件所載資料而引致的直接或間接損失 概不負責。所提供的資料並未考慮任何個別人士之投資目標、財務狀況或需要。在適用的法律、規則、守則和指引許可之範圍內,紐約 梅隆投資管理香港有限公司及其聯營公司對任何基於所提供資料於其後作出的投資建議概不負責。紐約梅隆投資管理香港有限公司 及所提及的任何其他紐約梅隆實體最終由紐約銀行梅隆公司擁有。

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