Quelle: Semiconductor Industry Association 2022 State of the US Semiconductor Industry Report. Die Balken auf der linken Seite des Diagramms stellen die wichtigsten Inputs für die Halbleiterindustrie dar. Die Balken auf der rechten Seite des Diagramms stellen die verschiedenen Stufen des Halbleiterherstellungsprozesses dar.
Edington erklärt: „Was die Entwicklung von Software und Geräten angeht, so dominieren die USA, Japan und Europa. Aber wenn es um die Herstellung von Halbleiterchips geht, sind Taiwan und China ganz groß. Jedes Land strebt nach dem, was das andere kann. China versucht verzweifelt, seine eigenen Chips zu entwickeln, während die USA, Japan und Europa eigene Fabriken bauen, weil sie in diesem Bereich autark werden wollen.“
Was China als Investitionsstandort im Allgemeinen betrifft, so gibt es laut Edington Gründe zur Besorgnis, darunter politische und regulatorische Risiken. Walter Scott ziehe Engagements in Unternehmen aus Industrieländern vor, die Umsätze in China und anderen Regionen Asiens erzielen. „Es gibt eine wachsende Mittelschicht mit anspruchsvollen Verbrauchern, die bereit sind, Geld auszugeben“, fügt Edington hinzu.
Ein Beispielunternehmen ist der auf Asien ausgerichtete Lebensversicherer Prudential. Edington geht davon aus, dass mit dem Anwachsen der asiatischen Mittelschicht auch die Nachfrage nach Lebensversicherungen und Schutzprodukten steigen wird. „An China ist grundsätzlich nichts falsch, man muss nur die richtigen Bereiche mit langfristigem Wachstum identifizieren“, meint er.
Umwelt und Regulierung
Die zunehmende Regulierung macht die Arbeit der Unternehmen immer komplexer, sagt Edington. Ein Bereich, in dem sich Chancen bieten, sind Unternehmen, die Unternehmen und Einzelpersonen bei der Vorbereitung und Bewältigung von Änderungen der Rechtsvorschriften unterstützen.
Ein Beispiel ist Wolters Kluwer, das Software und Dienstleistungen rund um die Regulierung für Fachleute wie Rechtsanwälte und Wirtschaftsprüfer anbietet. Edington verweist auf das anlagenarme Geschäftsmodell des Unternehmens, das durch sein Abonnementmodell einen stetigen und konstanten Cashflow generiert.
In Bezug auf Umweltfragen, so Edington, werde der CO2-Fußabdruck der Unternehmen genauer unter die Lupe genommen. In diesem Zusammenhang verweist er auf Dassault Systèmes, ein französisches Softwareunternehmen, das digitale 3D-Welten und Szenarien erstellt, die Unternehmen bei der Planung und Umsetzung eines nachhaltigeren Betriebsmodells helfen können, einschließlich des Umgangs mit dem Ende der Lebensdauer eines Produkts, dem Recycling und der Wiederverwendung.
Die Bedeutung des Ertragswachstums
Auf die Schlüsselthemen von ChatGPT zurückkommend fasst Edington zusammen: „Wenn die Märkte schwanken, wenn die Welt sich verändert, in welche Art von Unternehmen sollten wir dann investieren? Es ist unmöglich, den Zeitpunkt zu bestimmen, an dem Wendepunkte und Probleme auftreten und wie sie sich auf die Volkswirtschaften und Märkte auswirken werden.“
„Wir glauben, dass das Ertragswachstum die Aktienkurse im Laufe der Zeit antreibt – solange man nicht zu viel bezahlt. Daher suchen wir nach Unternehmen, deren Ertragswachstum nicht von den verschiedenen Umschwüngen und Problemen an den Märkten beeinträchtigt wird und die von langfristigen Wachstumstrends profitieren können. Dazu muss man in Unternehmen anlegen, die nicht nur in der Lage sind zu wachsen, sondern auch widerstandsfähig bleiben, wenn sich das Umfeld ändert. Das bedeutet, langfristig zu investieren und sich in hochprofitablen Unternehmen mit Preissetzungsmacht und starken Bilanzen zu engagieren.“