„Anleihen sind für globale Anleger eine zunehmend attraktive Perspektive, da sie sowohl steigende Renditen als auch ein geringes Ausfallrisiko auf den globalen Märkten bieten“, so April LaRusse von Insight.
Nach Jahren niedriger Zinsen seien die Märkte nun wieder auf einem Niveau, auf dem die Anleger die Risiko- und Renditeaussichten für eine Reihe von Fixed-Income-Anleihen besser einschätzen könnten.
„Einige Anleger betrachten Fixed-Income-Anlagen mit anderen Augen. Schließlich scheinen die Anleiherenditen wirklich attraktiv zu sein, während das Ausfallrisiko bei Anleihen derzeit gering ist“, erklärt sie.
Angesichts der Aufhellung bei festverzinslichen Wertpapieren stellt LaRusse fest, dass sich Analysten nicht erklären können, warum die sonst zuverlässigen Prognosedaten die Märkte offenbar über den Zeitpunkt eines Abschwungs getäuscht haben, schließlich war eine Rezession allgemein erwartet worden.
„Die jüngste Entwicklung der US-Renditekurve deutete auf eine bevorstehende Rezession hin, die jedoch bisher ausgeblieben ist. Da die Inflation zurückgekehrt ist, besteht die Möglichkeit, dass wir alle auf die falschen Zahlen geschaut haben. Die nominalen BIP-Zahlen sind möglicherweise ein besserer Indikator für den aktuellen Stand als die realen BIP-Daten. Das nominale BIP-Niveau deutet darauf hin, dass die Wirtschaft in einer viel besseren Verfassung ist, als wir bisher angenommen haben.“
In jedem Fall besteht nach Ansicht von LaRusse zumindest noch ein gewisses Risiko einer wirtschaftlichen „harten Landung“ im Jahr 2024. Dies könnte in Verbindung mit einer höheren Inflation sowohl für die Volkswirtschaften als auch für globale Anleger einige ernsthafte negative Folgen haben, fügt sie hinzu. Trotz dieser Möglichkeit bleibt sie im Großen und Ganzen zuversichtlich, was die Marktaussichten für Fixed-Income-Anlagen im Jahr 2024 betrifft.
„Während die hohe Inflation der letzten Zeit zweifellos die Glaubwürdigkeit einiger Zentralbanken beschädigt hat und die Staatsverschuldung nach wie vor Anlass zur Sorge gibt, können Anleger vor dem Hintergrund, dass Unternehmen und Haushalte in guter finanzieller Verfassung sind, eine Reihe von positiven Aspekten sehen.“
„Wir sind der Meinung, dass vor allem die Unternehmen ziemlich widerstandsfähig sind. Wenn man in eine Phase des verlangsamten Wachstums eintritt, ist es besser, dies von einem starken Ausgangspunkt aus zu tun. Aus einer breiteren Marktperspektive sind wir der Ansicht, dass Kredite so attraktiv sind wie seit 15 Jahren nicht mehr.“
Herausforderungen beim Übergang
Der Energiesektor ist eine wichtige Quelle für die Emission von Schuldtiteln, daher beobachtet LaRusse den Übergang von fossilen Brennstoffen zu erneuerbaren Energien genau. Da viele Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien mit Hilfe von Fremdkapital finanziert werden, sieht sie potenzielle Vorteile und Risiken, die sich sowohl für Unternehmen als auch für Anleger in festverzinsliche Wertpapiere im Rahmen des Übergangs zu einer kohlenstofffreien Zukunft ergeben.
„Regierungen haben Öl- und Gasunternehmen dazu ermutigt, weniger für Abbau und Bohrungen auszugeben und andere Wege der Energiegewinnung zu finden, doch der Übergang selbst ist komplex. Natürlich haben wir einige geopolitische Ereignisse erlebt – wie etwa den Krieg in der Ukraine –, die die Energiepreise in die Höhe getrieben haben“, erklärt sie.
„In letzter Zeit wurde viel in erneuerbare Energien investiert und alle begeistern sich für grüne Energie, solange sie billig ist. Das Problem ist, dass einige der Unternehmen, die Windparks und andere Anlagen für erneuerbare Energien bauen, feststellen, dass sie damit kein Geld verdienen können und einige Projekte stornieren. In einigen Fällen haben sich die Kosten als viel höher erwiesen, als diese Unternehmen sich vorgestellt haben, und sie dürfen den Endverbrauchern nicht die von ihnen gewünschten Energiekosten in Rechnung stellen. Dies ist nur eine der Herausforderungen, vor denen unser umfassender Übergang zu sauberer grüner Energie steht.“
Die globale Perspektive
Mit Blick auf den Gesamtmarkt sieht LaRusse positive Anzeichen im globalen Investment-Grade-Anleihesektor und erwartet, dass festverzinsliche Anlagen im Jahr 2024 mehr Zuflüsse aus anderen Anlageklassen anziehen werden. Sie warnt jedoch auch davor, dass die Unvorhersehbarkeit der Geopolitik einen globaleren Ansatz bei der Auswahl der Anlagen erfordern könnte.
„Da es bei Investitionen weltweit so viele geopolitische und wirtschaftliche Verschiebungen gibt, lohnt es sich, regionen- und sektorübergreifend zu denken. Dann kann man erkennen, wo der Wert liegt, wenn er sich verschiebt, und Investitionen entsprechend zuordnen.“
„Wir wissen, dass die Anleiherenditen für Anleger, die die relativen Wertchancen des Marktes erkennen können, derzeit sehr attraktiv sind.“
„Da die Anleiherenditen in einigen Fällen deutlich über den Aktienrenditen liegen, erwarten wir, dass es in diesem Jahr zu einer breiteren Umschichtung von Vermögenswerten in Bereiche wie Investment-Grade-Anleihen kommen wird. Unserer Ansicht nach dürften die soliden Fundamentaldaten im gesamten Sektor der Unternehmensanleihen auch die Ausfälle im kommenden Jahr begrenzen“, so ihre Schlussfolgerung.
